最近朋友圈里圈外，大家都在谈股市，谈投资，但是感觉上说来说去都是一两年内的事。适逢上周巴菲特的股东大会受到了前所未有的详细报道，其中一组数字让我感触颇深。巴菲特从11岁那年投资第一支股开始，至今拥有633亿美元财富。但其实这财富中的99%，627亿都是他50岁以后赚的！他的这种长远的眼光和坚定不移的价值原则可说是巴菲特成为独一无二的 “股神”的关键。所以我今天想换个角度，看得更远些，不去预测市场“将会发生什么”，而是试图拨开眼前的迷瘴，看清更长久的发展趋势，从而为投资人“怎样积累一辈子，甚至两辈子（下一代）的财富”提出一些方向性的、原则性的、能经得住时间考验的东西以供参考。

首先申明：这篇文章中的建议，不适合两种人：第一，参与国家政策制定的“小圈子”或者能取得相关内幕消息的人士。第二，还在为解决生存/生活质量问题而奋斗的人士。如果你是第一种人，那么恭喜你，你所拥有的资源以及其可以产生的巨大套利机会是我们一般老百姓甚至投资领域里的专家都根本无法想象的，所以大可不必走去听”如何寻找能下金蛋的鸡” 如果你自己家后院就藏着两只! 当然这种人也要考虑的一点，就是 “攻成容易守成难”、“高处不胜寒”，分散资产，给自己留条后路还有给从小锦衣玉食、在有序的规则市场中长大的第二代留下基业，好像李嘉诚所做的，在此就不赘述了。而如果你是第二种人，不是说你不适合投资，而是建议你不要投入过多的精力和期望。还没赚到第一桶金，就想靠“钱赚钱”就此退休不做是非常危险的，至少我十几年来还没见过成功的案例。对这一种人我的建议是: 努力发掘自己的兴趣点和能力、资源，在自己从事的领域做到拔尖，而投资方面只需设立以定期定额的方式（如每月收入的10%）投入到能参与长期经济增长的、并有一定程度分散的股票指数或低管理费的基金里面，直到你成为下面的第三种人。

第三种人，事业有成，基本达到财务自由，“老本钱”有了。还在钻研、奋斗是为了自我实现等更高的目标。对于这些已经有一定的实业基础和资本积累的人来说，财富管理的首要目标是保本以及保证购买力跟得上经济增长/通胀。在全球普遍低息 + 政府拼命印钞票的大环境下过于保守只持有银行存款显然是不明智的；但是更大的危险是被一时的“机会”所引诱，冒着赔了身家的风险一头扎进泡沫去搏击。要知道过去的十几年，中国经历了出口急速增长、廉价农民工创造大量剩余价值、政府上万亿投入基础设施建设、城市化将房地产价格推高几十倍这样史无前例的大规模造富机会。如果你刚好赶上了这个浪潮，请珍惜吧，这可能在我们退休之前都不会重现。

1.短期（两三年）投资原则：见好就收，分散货币风险

没人能预测A股牛市的 “顶”会去到哪里，但可以肯定的是，当所有人都认为自己很聪明，可以一边参加已经拥挤不堪的狂欢时一边瞄准出口，随时准备逃跑的时候，一旦出现状况一定会发生踩踏、碾压的惨剧。见好就收吧，正所谓“小赌怡情，大赌伤身”。我还清楚地记得，99年时在北美的一众台湾富豪（像今天的国人一样，他们也经历了出口制造业蓬勃发展、经济快速增长、房地产价格一日千里、大批商人身价百倍，只不过早了我们十几年），在科技股泡沫最高峰时投入思科、北电这样当时的“领军企业“，而后开始跌市时还 “拦腰”、”抄底“，最后搭进了老本钱。本以为自己已跻身金字塔尖，今后家族几代吃喝不愁了，结果人生由盛转衰，从此一蹶不振。因为他们已经错过了那造富的黄金时代，再从头开始，谈何容易！另外在股市的喧嚣声中，有个重要消息很多人都没留意。上周国际国币基金组织悄无声息地透露，将会发布报告指出中国的人民币“已处于或接近合理估值”。这意味着，十几年来第一次，当你用人民币兑换外币时实现了 “等值交换“，而非被人为制定的汇率 “砍掉” 10%到50%的价值！（2003年时脍炙人口的 “巨无霸指数“，即以麦当劳汉堡在各个国家的价格来计算该国货币估值是否合理，显示人民币被低估56%!）下图：人民币过去20年的升值过程。

认识到人民币已经达到合理兑换价值这一点，加之目前形势是国内股市被严重高估，随时可能调整导致市场大波动、资本出逃；而如果政府要稳住市场而进行量化宽松则难免人民币受到下行压力，不难得出一个结论：把财富从泡沫市场中退出，分散转移一部分去到估值相对更合理，有稳健可持续增长的市场和货币中去。比如美元、加币和美加市场，英镑和英国市场（欧元仍在欧债阴影之下，稳健方面仍待考察）；海外价值合理的、能提供长期稳定现金流的商业地产等。

2.中期（五年）投资原则：持有现金，积极部署耐心等待。

现在很多 “高手” 在讲，如何在“泡沫中存活下来”，”在泡沫中寻找金子“，这好比在断崖瀑布前的急流中淘金，当然总有 “艺高胆大” 的人能成功并成为传奇，但大多数人的结果是随时被卷走，粉身碎骨！如果你遵循了前面第一条短期原则，手上的财富是以现金形式，或是一揽子分散、稳健的非人民币/非中国市场的投资组合（当泡沫爆破时不会受连带影响下跌太多的），那么只要耐心等待，同时仔细分析标定那些有能力成为行业翘楚的实业，只等泡沫爆破，水位一落千丈之时再去趟水，到时绝对是闲庭信步、金子随手拈来。以微软（Microsoft）为例。从1986年上市纳斯达克，90年代成为行业“霸主”，股价从IPO开始到98年11月Nasdaq“鼎盛时期”（超越2500点）时已经翻了一百多倍。算上股息收入的话从IPO时开始投资1万，到98年11月已变成120万。公司是好公司，但是市盈率超40倍已经决计超出合理价格范围了。聪明人就在不久的拆股后撤出了。这之后仍沉迷于在泡沫中搏击的人，虽然享受到了令人嗔目的近100%的年回报 — 到99年底股价又翻近一番，变230万了! 可是好景不长，230万在5个月内急跌一半，到2000年底跌破90万。如果你够坚持能撑住不割肉，要苦等6年，到2005年价值才又回到120万! 而能在泡沫面前不为所动、拿着那120万作壁上观的投资人，等到2000年低位或是再迟些到纳斯达克开始回升的2003年，同样是6年，人家的心态却是伺机而动，在这期间有无数的机会，能以超便宜的价格买入微软，那120万到今天又能有超过200%的回报！

3.长期（十年以上）投资原则：涅槃重生，中国转型进入更高层次的增长

又回到巴菲特。在今年股东大会上有人问及股神对中国股市的看法，他说：”未来中国股市必将是世界之最”、 “投资就是投一个国家的未来“。有些人就拿这个来作为目前的牛市还会继续的论据了。真是股神也躺着中枪了。请问你会不会因为坚信专家预测 “今年夏天会异常热“（长期趋势） 就十冬腊月北风飕飕时（短期形势）穿着背心出门（短期投资策略）？事实是：投资市场无论是股票、大宗商品还是货币汇率，短期的走势是根本没人能预测的。没有这一点最基本的认识和敬畏之心的人，越 “聪明”的就越危险。

然而，如果你真的可以做到长线投资，眼光放远，那么巴菲特这样的思考方式就适合你了。从长期来讲，正如股神所说，中国的发展潜能还非常大。首先，经过这一次的资本市场的泡沫，别管有多少能真正进入到实体经济里，起码有助于将资本流通的渠道打通。国家的一系列政策，从新三板到融资融券，到未来的企业上市注册制，金融市场将在试错中不断完善。当中国的市场机制更加成熟透明、投资人受制度保护、资本运作有渠道有规则时，全球的资金（包括中国老百姓自己的天量储蓄）就可以更加专注于衡量企业生产力、 国力储备与发展潜力。而所有这些方面，中国都还有极大的发展空间。

另一大趋势是人民币参与国际兑换。这是迟早要发生的事，虽然短期可能带来资本外流、货币波动/贬值等负面后果。成为国际兑换币种对人民币未来二十年的影响，只要看2001中国加入WTO世贸组织后十几年出口制造业的爆炸式增长即可见一斑。人民币的潜在市场不仅在于国际贸易流通总量中，还有更大的资本流通市场，以及各国的央行储备中。人民币离取代美金还很远，而且也根本没必要有这样“大跃进”式的目标。随着中国占全球贸易总量的比重、GDP总增长的比重不断增加，对人民币的需求超过澳洲、接近或超过英国是顺理成章的事。这一步迈上去的话所代表的总量已经是惊人的了。（下图: 2013各主要货币占全球外汇交易量比重）

因此，之所以巴菲特说看好中国股市，比尔盖茨说他要持有人民币，都是因为他们看的，是十年，二十年后的中国。如果你做投资也能这样站得高，看得远，那么恭喜你了，在前面“中期投资原则”里捡到金子（市场调整后估值合理、有增长潜力和持续盈利的实业）后大可不要在意市场的变动。这些投资将成为种子，有十三亿勤劳勇敢又聪明绝顶的中国人去耕耘，有全球川流不息的资本之水去灌溉，总有一天会长到你我都想象不到的高度，遮天蔽日、硕果累累。等到时候回首往事，希望你还能想起今天读的这篇文章。

作者：Jessica Wang