未来将左右
全球经济和金融市场的五大暗流
四：欧洲的结构性弊病
欧洲正深陷结构性泥淖。
欧元区成立之前，欧盟各国的利率和本币汇率千差万别。这是因为各国有不同的经济/行业结构和增长率、不同水平的通货膨胀、不同的市场风险度以及投资人的不同风险偏好等等，是一种健康的“参差不齐”。而当欧元“一统天下”，表面上消除隔阂，促进经济流通，却种下了更深层次的问题：
欧盟各国（特别是西欧相对于东南欧）的生产力水平和效率本来是极为不同的。统一欧元导致东南欧劳动力成本激增而竞争力减弱。刚开始的时候人们不觉得，只是这些国家的债务不断攀升。在西班牙、葡萄牙、和爱尔兰这些国家出现资产凭空“涨价”(因为转换成欧元而带来的本国的资产增值，而非真正的经济增长带来的回报)，私人信贷也随着政府债务一起飞速膨胀。一些国家开始出现巨额赤字，财政不堪重负。相反的，在生产力很强的国家（德国）资产相对被低估，造成过量储蓄，资本浪费。
这些问题在2008/2009终于爆发，其导火线是美国的次贷危机导致全球投资人恐慌性抛售资产、挤兑银行。在欧盟，原本还勉强被控制在各国内部的资产泡沫纷纷爆破，债务问题统统暴露出来，并且一环扣一环地蔓延开去，形成连锁反应，整个欧盟的流动性告急。各国央行最后以提供市场无限流动性的方式遏制住了这次危机，没有崩盘，但是这种救市方法只是“缓兵之计”，治标不治本，其目的在于让市场先平静下来，争取一些时间好让政府从基本面上解决问题（比如债务重组、银行资产重建、财政投入刺激经济重启等等措施）。可惜的是，这些措施全都会触动既得利益、造成短期痛苦、被选民强烈反对，所以欧盟几乎什么也没做。结果造成本来是个别国家内部经济发展、竞争力和贸易均衡的问题变成了笼罩整个欧盟的阴影：长期性、结构性的债务 + 经济萎缩陷阱。
去年欧盟终于开始量化宽松。然而企业和消费者的信心刚开始回升，整体经济有走上正轨的趋势，就被英国公投脱欧“当头一棒”。现在欧盟不仅要面对这些结构性弊病，还时刻面临整个欧盟分崩离析的危险。特别在一些脆弱的国家地区–希腊、葡萄牙、西班牙、意大利和法国—政治、经济和金融市场都将有极大的波动和不确定性。任何未知的导火线都可能触发连锁反应，引起系统性风险。特别是希腊，天量债务总有一天得算成坏账注销（起码需要免除一大部分），要不就别想重新步入可持续经济增长的轨道。
五: 美国能源自给
凭借开采、提炼等技术的创新，美国在本土能源开发方面越来越高效。美国现在已经成为全球最大的油气生产国。（下图：2013年美国相比沙特和俄罗斯：右—石油产量；左—天然气产量）
能源供给的增加使价格下降，这可以等同于一个减税的政策。首先，它降低了美国企业、特别是高耗能的制造业的成本。以天然气为例，美国企业的成本要比欧洲和亚洲低很多。汽油价格的降低也带来了消费者可支配净收入的提高，再加上川普提出的开发能源、大搞建设、减税刺激经济等政策一旦实施，可能会很大地促进增长。长期来说，如果作为全球最大的消费群的美国人的净收入增加了，必然推动更多进口贸易，这对其他国家的出口产业也会起正面的推动作用。当然，前提是在“川普新政”期间不会有太强的贸易保护主义而引发贸易壁垒、甚至贸易战结果为了“美国利益为先”而牺牲了别国利益，打击了环球贸易和经济发展。
加拿大的形势就不那么乐观了。受美国页岩气开发的影响，天然气价格已降至冰点。而作为全球第五大产气国的加拿大，市场占有份额已经锐减。幸运的是，加拿大的石油行业受影响并没有那么大，预计到2030年加拿大原油产量将从2013年的350万桶增至640万桶。美国的页岩油虽然已经取代了大部分原本由加拿大出口到东岸的轻油，但重油市场仍是很大的，因为大部分美国的炼油厂都已改用重油。加币的疲软也会对加国原油出口有一定的帮助。同时加拿大也在不断的积极开拓其他的海外能源市场，包括亚太地区。
而对于靠能源出口为主的发展中国家来说，油价低迷则是沉重的打击。油气出口占总出口收入比例为：俄罗斯68%，沙特85%，墨西哥94%，尼日利亚96%，委内瑞拉95%。2013年能源相关的税收占俄罗斯财政收入50%，沙特是90%。相反的能源进口国如印度和中国则会受益。美国的能源自给将会影响环球政治体系。因为不再需要通过保护产油区（中东）秩序稳定从而保持能源价格稳定，美国可能不再那么积极地去解决区域争端。加上这些产油区的经济困境，政变、内乱、恐怖袭击、区域战争都可能频繁出现。
总结：这是最好的时代，
这是最坏的时代！
这五条暗流，都是前所未有的，因此难以预测它们将如何作用于环球的金融市场乃至政治经济局势。可以预测到的是种种市场黑天鹅、区域冲突、政局改变将成为新的“常态”。作为个体投资人，无法左右宏观的潮流，只能“以不变应万变”：保持清醒，不随大流盲目乐观（或悲观）。不要把某一区域、行业、货币的爆发性增长看成直线向上的趋势。在任何时候都要保持分散投资，做最坏的准备。眼光要放长，寻求能真正创造价值的实业并坚守下去，最终一定能在时代的潮流中脱颖而出。
内容|Jessica Wang
