导读：上期提到，高资产私人客户选择投资理财顾问时，第一要考察其独立性、客观性及团队专业性；第二要了解投资管理人的投资理念及风格，从而确定是否适合你。比如股神巴菲特的投资风格是深层价值型，购买“优质” 企业的股票，而不惧市场波动，长期持有直至其内在价值全部体现。这样的投资目标是长期资本增值的最大化，但对于一个已经退休，并且依赖投资产生的固定收入的投资者，或者是非常紧张，亏了一点钱就寝食难安的保守投资者这样的风格就是不合适的。所以投资人千万不要盲目断定谁的投资回报高就是 “好投资”，或者听朋友介绍某某经理投资“做得好”就要照方抓药。重要的第一步是了解自己，对投资回报的实际需求（不要说“越高越好”，记住超额回报一定有其代价的！），现金流和税务方面的考量，以及自己对账面价值亏损能承受的最大限度。

3. 量身订做的投资管理计划书

(Investment Policy Statement)

前面两点清晰后，接下来就要看这个投资管理团队是如何将他们的理念付诸实施了。这是选择投资理财顾问的最重要一环。所有的专业投资理财团队都无一例外地会给客户提供一个投资企划书（Investment Policy Statement），里面会详细地介绍他们的团队分工和投资管理流程，他们投资能给客户提供的附加价值在哪里，他们的市场分析和数据信息都从哪里来。更重要的是，投资企划书是量身订做，里面很重要的一部分是对客户投资目标及风险承受能力的分析，以及根据这一分析做出的投资组合推荐，包括该组合模型的历史回报，波动幅度分析等等。这一环节的考察有几点要特别注意的：

第一

散户往往热衷追求“明星产品”，而机构大户其实是赢在“资产配置”上。研究告诉我们，对绝大部分客户来说投资回报的90%以上是来自于资产类别的配置，例如组合里有多少投在股票，多少投在债券；多少投在北美市场而多少投在欧洲、或新兴市场等等。而在某一资产类别里的个股选择对整体收益的贡献不足10%。因此如果你的投资理财顾问一味推崇某个产品，或者强调其选股投资的“眼光”，且不说这些是否属实，最起码，他没有抓住大局，自己已犯了客户最易犯的错误:捡芝麻，丢西瓜。

第二

“丑话说在前面”、“开船要带救生衣”。投资企划书里建议的投资组合，应明确指出投资回报的波动区间，即平均表现之外，最高涨幅多少，最大跌幅多少，跌市之后经历多久才回本等等客观的预期。良药苦口，一个负责的、有信心的专业经理人一定会把可能面对的风险告诉你，同时展示他是如何控制风险，把握机会的。如果你的投资顾问只挑一个最“好看”的产品回报图来给你看，或是在你问及风险时拍着胸脯说“不会有事的”， “XX公司那么大，不会倒的”，那不是骗你就是骗他自己。3千亿资产的雷曼兄弟大不大？全球第一的花旗集团大不大？阿根廷、希腊这样的主权国家大不大？还不是照样破产或濒临破产，令投资人损失惨重？别忘了泰坦尼克号的教训：不管你的船多坚固，多高级，不管撞冰山的几率有多小，出海就要带上救生艇。

第三

投资组合的管理又分为两种–“固定组合”和“积极管理”。“固定组合”（Strategic Asset Allocation），又称 “重新平衡”(Rebalance),是早期的资产管理组合配置的模式，指投资分散在不同资产类别、不同市场的比例不改变，只是定期调整以维持原比例。比如最初设定组合是60%股票/40%债券，结果股票类增值快过债券，比例变成70%/30%。“重新平衡”法就会减持一些股票，增加一些债券，回归最初的60/40分配。这样做是为了逐步将达到高位的资产类别卖掉去买相对没涨起来的资产类别，从而系统性地做到 “买低卖高”。另一种叫“积极管理”(Active Management)，又称“战术性资产调配”(Tactical AssetAllocation),是近年发展很快且具备更多灵活优势的资管方式，指管理人在固定组合的基础上，根据他对市场的前瞻性看法，在一定限度内调整不同资产类别、不同市场投资的比率从而达到预期的目标。比如之前的例子股票对债券涨到了70/30. 但管理人认为牛市仍会继续，不应过早减持股票，则可以在允许范围内继续观望，或是进行其他积极调整，比如增持环球股减持美加股，或是变长期债券为中、短期债券等。

其它

当然还有另一种“资产管理方式”（叫它“资产不管理方式”可能更贴切），而且为数不少，就是买了当时表现好的“明星组合”之后再也不动了，等市场急转直下客户着急了，才进行“调整”，高买低卖，后悔亦晚。看一看下图这两款当年备受追捧的投资产品，结果怎样呢？

(AGF AmericanGrowth, 美国股票基金，1957年创立。1990-1999十年间累计增值600%，年化21%。)