新年伊始，照例想写点东西。2016年金融市场开年就来了“当头一棒”：1月才过俩礼拜，我们就遭遇了A股一周内四次“熔断”、人民币汇率前途莫测；新兴市场资本外逃、风雨飘摇；中东局势恶化、油价跌破$30；环球股市应声暴跌，投资人信心犹如风中之烛。
刚好这两周我们全家到加州度假，按计划带孩子去迪士尼乐园游玩。好像跟投资市场说好了似的（当然更大可能性是我这个当妈的职业病），从第一天“熔断”开始我就重感冒，然后形势急转直下：小儿子也染上了，在飞机上开始发烧，到了酒店直接倒下—高烧近40°，咳嗽带喘，吃什么吐什么，只好连夜带他跑去儿童医院看急诊（说到这，要提醒所有朋友，带着老人小孩去美国的话一定记得买医疗保险啊！）。折腾了5个钟头，医生也看了，X光胸透也做了，得到的结果却是这样的：肺里没有感染，现在只是流感病毒，唯有多喝水，吃点泰诺控制体温就行了。如果再发烧40°一天后还降不下来再回医院复诊（以防有并发症）
尽管心急如焚，但请保持冷静
我看着孩子烧的通红的脸颊和不断的咳嗽，就快跟医生急了：孩子都烧成这样了，在国内的话早就打吊针了，咳嗽得这么厉害也要吃点消炎药了吧？万一转成气管炎、肺炎怎么办？医生耐心而沉着地解释给我：第一，发烧是我们身体正常的应激反应，虽然现在症状猛烈，但这是自身对抗病毒机制的一个环节，假以时日（一周左右）自然能逐渐康复。如果人为去打破这个循环，可能影响了人体的免疫机制，潜在问题可能更多。所以只要控制体温不超过40°太久（怕伤了脑子或其他组织）就可以了。第二，不要光看症状（咳嗽）而要看原因。如果是病毒而非细菌感染，消炎药是没作用的。为了“以防万一” 滥用消炎药有害无益— 自身抵抗力下降并且可能产生具抗药性的变异病毒。最后医生来了句：“我了解家长的心急如焚。但请保持冷静，相信我们根据长期的经验和对孩子身体检查结果做出的判断是现在情况下最有利的决定。如果未来情况有变，我们会随时观察并且调整治疗方案的。”
我怎么听着这话这么熟悉呢? 这话不正是我这几天在脑海里转来转去想要说给投资人的话么？！赶紧带着孩子回了酒店，喝水，上床睡了，我才坐下来，回想看病的经历，真的跟投资市场有些异曲同工之处。毕竟，给投资人提出的建议和策略，不就是在变幻莫测的市场中为保财富增长而开出的“药方”？而怎么样才算是好的医生，我似乎有了些体会。
什么是真正负责任的医生？
假如医生们是竞争上岗的，而且奖金都是靠病人评价“满意度”和开出药的金额决定的，那当我带着重感冒的儿子去看病时，很可能碰到这样的医生：
“孩子发烧都这样了，打点滴退烧吧！”
“行” (心想：虽然退烧是治标不治本，但能马上出效果，让家属安心啊，要不万一烧出毛病还不得找我麻烦！)
“孩子咳嗽得厉害，给开点抗生素消炎吧”
“行” (心想：吃点抗生素说不定有用呢！而且都是贵药，我拿的提成不少。抗生素虽然没用，长期来说还可能产生抗药性，但那是多久以后的事了，反正找不到我头上!)
（不明就里）还是这个医生好，关心孩子，肯开药立马有效果！
实际上长期的影响：打了点滴烧退了，但病却不断反复。时间长了抵抗力变差，有点病就得上医院打针，病情恶化的频率也大大提高，孩子变成小药篓子。
这样看似病人的知心朋友，实则不负责任的“医生”在投资理财行业也屡见不鲜。回想一下，你有没有这样的经历：
“人家去年都能做10%的回报，你们能做得更好吗？”
“没问题，我找一款产品能做得更好”（心想：先把钱弄进来再说，总能找到一个去年做的好的产品，甭管它未来前景、风险如何）
而真正负责任的投资管理人：“10%的回报有其相对应的风险的，一旦发生你能承受的了吗？我不能保证未来可以实现这么高的期望值，但可以做到在你能承受的风险范围内寻求回报的最大化”。
“市场跌成这样，我们也先出来避一避吧！”
“好” (心里想：还好客户没怨我，赶紧把责任都推到大市上。他说怎样就怎样吧，万一市场再跌该怪我了！)
而真正负责任的投资管理人：“我们要分清市场大跌的原因。如果是整体投资人信心、情绪波动使然，而我们所投资产的基本面并无改变，那么就不应该恐慌抛售，改变初衷，即使短期还可能进一步波动和调整。”
看出来了吗？真正负责任的医生，应该是敢于向客户说“不”的医生。克服客户心中的贪婪和恐惧而不是利用它们把客户拉近；面对扑朔迷离的市场分析病因所在，敢于坚持自己的决策，即使客户一时难以接受；还要紧密观察情况的变化并具有承认错误的勇气和因时而异转变策略的灵活性。而客户呢，你要做的就是擦亮眼睛，寻找这样有原则、负责任的财富管家，即使在你们的观点不一致的时候，也要给他一个机会来说服你 (注意是说服，也就是说你也要动动脑子，分析下“医生”说的到底有没有道理)。别忘了那句老话：良药苦口。
市场“重感冒”
好吧，说了这么多，让我们来分析一下新年伊始的这场市场“重感冒”：
症状
1月“开年”股市表现为有史以来最差；标普500美股指数从52周最高点跌幅达11%，多伦多300加股指数跌幅达22%；油价由2014年高点跌破$30，跌幅71%；同期加币跌至0.68美元，跌幅27%。
病因
1. 中国人民币汇率由原本紧盯美元改为参考一篮子货币，增加了对人民币贬值预期和对中国资本流失、经济“硬着陆”的担心。
2. 美联储12月第一次加息，最近会议又出声将在2016年加息四次（共1%幅度），这引起了市场不安，担心过紧的利息政策会给本已缓慢脆弱的经济复苏泼上一盆冷水。
3. 油价暴跌，而且近期都看不到曙光，让投资人担心这反映了环球需求疲软->我们要面临经济衰退了吗？
诊断
1. 人民币汇改的目标是要最终脱离与美元的挂钩而自身掌握定价权，而非大幅度自我贬值发起一场货币战争。人民币短期可能会有进一步波动（市场综合预期是在7~7.5），但这是正常的汇率变动，不至于触发债务危机或导致超级通胀，而且最新迹象显示中国的经济增速正在企稳，而由出口制造业主导转向内部消费服务业主导的转型也在逐步进行。2016年最大可能是转型期间的行业阵痛、打破刚性兑付令市场信心动摇产生的连锁反应和市场动荡，但发生经济危机、触发环球系统风险的可能不大。
2. 美联储加息虽然现在是这么说，但最终还是要反映市场形势的变化，不会一意孤行。由于比预期更缓慢的经济增长和盘旋于各国头上的通缩危险，美联储最终很可能会像市场预测的那样，谨慎而缓慢地加息，并随时准备叫停、调整策略。
3. 油价低迷除了受经济减缓、需求疲软的影响，更重要因素是沙特为首的石油输出国不减产。再加上伊朗制裁被放开，短期内市场供给“泛滥”。但值得注意的是: 虽然现货已跌破$30，但5年石油期货的价格仍保持在$50附近。现货与期货价格相差如此之大自08年金融危机以来从没见过。因此度过这一轮供求极端不平衡造成的价格动荡后，期货价格应该是油价未来逐步前进的方向。而且，由于全球最大的经济体都是石油进口国，因此油价跌其实是降低成本刺激经济的；因此历史上经济衰退的前奏，往往是油价高涨，而非油价大跌。
感冒还是肺炎？
综上判断，虽然这一波市场震荡来势汹汹，但究其原因更多的是投资人信心的起落，而环球经济基本面并无市场体现出的那么大的落差。中国和美国经济增长虽然减慢但仍是正数，欧洲的增长正在加速；环球各国中经济活动正蓬勃升温的数量是2014年以来最高；更重要的是，纵观历史熊市（20%以上跌幅，长期持续）通常只会伴随经济衰退出现，而目前环球经济并不像会走入衰退的样子（见下图：红线为标普500美股指数45年来价格走势，阴影部分为发生经济衰退的时间）；
2016年注定会是一个剧烈波动的市场，但我们对股市整体展望保持乐观。越是“万人空巷”、集体喊跌的时候，反而是有机会寻找价值、趁低吸纳的时候。比如加拿大的市场，在加币暴跌近30%、股市又跌20%的现在，必定有些优质企业处在吸引人的价位。资本逐利的天性不会改变。等市场这一波喷嚏+高烧过去，身体（信心）逐渐恢复时，那些有盈利、不断创造价值的企业必然会重新把资本吸引回来，体现于其价格的回升。
当然，(就像我的医生所说的) 这个判断是我们根据长期的经验和对市场/经济现状分析做出的、在追求增长与控制风险相制衡的前期下做出的最适合的决策。如果未来情况有变，我们会随时观察并且调整投资战略战术。
后记
小儿子方面，历经3天感冒症状也逐步消退了（这才有了文章开头照片），活蹦乱跳地好像比没病前还精神了。回来学校一问，原来大家都没幸免 – 一个班最多有一半学生都病了没来上学！老师非常淡定地告诉我，5到7岁的学龄儿童，平均每年要感冒8-10次（天哪我们这成天病的原来只是正常水平！），这个过程中免疫系统才能逐渐成熟，抵抗力也越来越好了。我不由得想起家里老人儿总说的那句话：“有苗不愁长！”
后后记
文章刚落笔，就传来欧洲央妈“出手”了(其实只是“出口”): 央行行长德拉吉表示会重新评估经济下行风险，可能放宽货币政策增加流动性。此言一出，顿时股市止跌回升 (侧面表现出股市近期的波动完全是被投资人预期与信心所左右)，大家伙拍手叫好，投资人悬着的一颗心终于放下了。这一波的“病毒”虽然过去，但是不知何时何地以何种面目就会再次偷然来袭。2016年在这里寄语投资人：今年要沉着冷静，意识到市场动荡将是“新常态”。不过，只要是信心、资金流影响的短期“病毒”而非经济衰退、企业亏损导致的长期“炎症”，就不用担心。手里持有着长期有盈利、有分红的高质量企业（而且现在等于是打六折入货），假以时日，“有苗”还愁长吗？
作者|Jessica Wang
